打新没法玩了 就跟全民买彩票一样的

2018-01-10 07:03

  1)11月将重启IPO,预计2周左右时间先发10家,剩余18家年内重启。

  2)为抑制巨资炒新,新股发行作出改革,将取消现行的新股申购预先缴款,改为定配售数量后再缴款。

  @花荣:你来不来,彩票不要钱,中奖了再付成本费?(你说这是利好还是利空)

  @黄鱼Veda :打新不要钱,这相当于给股民发免费彩票。啊,不好意思啊,7月份害你那么惨,小小意思,不成敬意啊。

  按照持有股票的市值进行配售,而且不用预缴款,相当于持有流通市值的同学都获得了一份免费彩票,但是中签率可能就要悲剧了,沪深两市目前流通市值约为40万亿元,假设其中全部流通市值均参与打新,假设每期新股发行金额为80亿元,那么每期新股中签率约万分之二,僧多粥少啊。

  再者,之前新股的年化无风险收益率可以达到12%,是因为有证监会关于新股发行市盈率不得超过23倍的潜在规矩,本次改革方案中提到发行额度在2000万股以下的。取消询价环节,这是否表示23倍市盈率的规矩将要取消,新股发行将完全市场化定价?如果像郭树清时代新股发行价完全市场化定价的话,那么即使中签新股,完全有破发的可能,新股无风险12%收益的时代将一去不复返了?

  之前打新,又要有股票又要有资金,门槛不低,所以能参与玩得转的是少数——即使如此,就像此前我提及的打新信托,通过杠杆拆借资金参与打新基金,也是将收益率大幅拖低。

  很简单的算术,下图是历年新股融资额,多的年份融资4000亿元到5000亿元。就按照新股上市整体翻一倍算吧(其实大盘股达不到),那么打新市场的一年利润就是这个数,我们就按照5000亿元算。

  问题就是,现在的政策不需要预交款,理论上所有有股票的都可以参与打新,从下图可以看到A股的总市值今年在40万亿到60万亿之间徘徊,我们就按照40万亿计算吧,40万亿的持股人每年分享5000亿元的打新利润,这个收益率是多少?1.25%!

  好吧,我们就算很多国企是不允许打新股的,把这个收益率豪爽的×3,那也是3.75%而已!

  曾几何时,打新被视为稳健资金的不败盛宴,年收益都是按照10-15%估算的。但是新政一来,看来是盛宴不再了。

  未来,打新恐怕将成为股民投资加强的一个玩法,在持仓收益基础上,每年多出个一丁点而已啦。

  打新预期收益大降,忘掉IPO的无风险利率高地吧。IPO发行新规改为了网上市值申购、摇号中签,网下市值比例配售的发行规模,打新资金门槛限制大幅降低(只要有股票仓位),中签率将显著降低,打新预期收益大幅下降,不再有IPO的无风险收益率高地,打新基金、理财等稳定收益空间很难再有。这意味着7月股灾后回流债市的大部分低风险资金不会大规模重回股市,债市资金环境维持宽松。

  打新有风险,参与需谨慎。小盘股取消询价,改为由发行人和中介定价,意味着小盘股IPO被低估程度可能将大幅减弱,打新的一二级套利收益下滑,打新很可能不再是无风险事件,需承担跌破发行价的风险。

  “新股申购动辄冻结几万亿资金的行为将成为历史。”一位投行发行负责人说。证监会在释疑为何取消资金申购预缴款时称,现行制度造成巨资冻结,仅以2015年6月初25只新股冻结资金为例,峰值时达到了5.69万亿元;而如果取消,仅需缴纳414亿元。

  根据过往的市场表现,每每出现大盘股申购,或者多只小盘新股申购时,往往出现市场资金巨额流向大新市场,不仅导致市场大幅波动,也引发银行间市场短期利率水平大幅波动。正因如此,每次出现大盘股或小盘股密集申购,市场都将其解读为利空。

  “取消新股预缴款机制后,不存在动辄几万亿资金冻结的情况,这类利空影响大大降低了。”一位券商资管投资经理说,所以这次IPO重启利空解读的成分需大打折扣。

  首先,网上申购者而言,在股票市值配售背景下,以前主要缺资金,现在没了预打款,只要有对应交易所的股票,就可进行新股申购了。“申购成功了再去拆借资金都行,这将大大壮大网上打新投资者数量。”

  今后新股网上中签率将大大降低,僧多粥少将更严重,打新产品收益将下降。同时,因为不用预交款,拆借资金的时间缩短,P2P等平台短期拆借利率将提升。

  其次,网下投资者参与度更强,同一类配售对象按比例配售将大大增加。因为网下申报没了预交款机制,网下申报获配前已无任何成本,网下投资者参与热情必然高涨,几乎可以断定的是,都会按最高申购额度进行申购,如此对应的配售比例必然下降,整体收益与网上一样必然下降。

  按照发行规则,无论网上还是网下新股申购,单一投资者都有对应的申购股份最小变动单位和申购上限。在预交款时代,如果按上限申购,那对应就需要有对应上限的申购资金,很多投资者因为资金周转原因只能压缩申购数量。

  但在取消预缴款后,投资者则可任性提交申购数量了,理性的做法就是一律按最高上限申购,直到中签或配售结果出来才缴纳成功申购到那部分股份的款项即可。

  “可以想象的是,网上投资者申购时都会按上限申购,网上发行股份与网上有效申购股份的比例将大幅降低,进而使得中签率必然降低;网下投资者申购时也会定格价格报价定格规模申报,网下发行股份与网下有效申购股份的比例大幅降低,进而使得同一类型的配售对象配售比例大幅降低。”上述投行发行负责人分析说。